红利资产机会来了吗？基金经理怎么看？

近期A股出现显著回调，沪指失守3800点，创业板指、科创综指等单周跌幅超10%（7月13日-7月17日），AI板块交易拥挤度引发的结构出清与外围市场流动性负反馈形成共振。

与此同时，红利资产却逆市走强，再次成为震荡市中的亮点。

A股重要宽基指数与部分红利指数周表现

202060713-20260717

数据来源：Wind。谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

红利资产抗压能力不止一次被验证

在市场调整期，红利资产往往能够展现韧性。

回顾2021年年底至2022年3月底，A股主要宽基指数普跌，中证红利指数逆市上涨2.81%。

A股主要宽基指数表现

20211231-20220331

数据来源：Wind；诚通央企红利指数基日为2016年12月30日，2021-2025年年度涨跌幅分别为26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%、6.39%。谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

2023年11月底到2024年3月亦如此，红利指数表现显著好于同期上证指数、万得全A、沪深300等A股主要指数。

A股主要宽基指数表现

20231130-20240301

数据来源：Wind；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

在控制回撤方面，红利资产也表现突出，这一点在震荡市中尤为重要。

Wind数据显示，截至2026年7月17日，近三年维度下，中证红利指数、红利低波指数、诚通央企红利指数最大回撤均低于25%，优于沪深300、万得全A、创业板指等同期表现。

拉长周期看，2016年12月30日至今，上述红利指数最大回撤约30%，同样优于同期万得全A（-37.17%）、沪深300（-45.60%）、创业板指（-57.05%）等宽基指数。

A股部分指数最大回撤情况

数据来源：Wind；截至20260717；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

总结一下：

上涨行情中，红利指数的进攻弹性可能不及科技成长类指数。但它们在市场大幅波动阶段或相对抗跌，且股息率有吸引力，这也是很多人选其做底仓资产的重要原因。

红利资产或值得重点关注

从短期看，随着极致抱团的科技板块资金逐步松动，市场配置风格有望趋于均衡，红利资产的相对优势或显现。从中长期维度看，在多重逻辑支撑下，红利资产的配置价值有望凸显：

01、低利率环境下，高股息性价比突出

在低利率环境下，红利类资产的股息率或更有优势。Wind数据显示，截至2026年7月17日，十年期国债收益率约为1.73%，中证红利指数股息率（近12个月）达4.83%，两者利差超过3个百分点，后者或更具吸引力。

A股重要指数股息率（12个月）

数据来源:Wind；截至20260717

02、红利资产与中长期资金适配度较高

在鼓励中长期资金入市的政策导向下，险资、社保、养老金等中长期资金属性与红利板块低波动、高股息的特性匹配度或较高。

特别是新会计准则下，保险公司更倾向于增配高股息、低波动、现金流稳定、分红政策可持续的股票。随着以险资为代表的中长期资金入市，红利板块有望受其青睐。

03、政策持续鼓励上市公司分红

2023年12月，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，进一步健全上市公司常态化分红机制。

2024年4月，新“国九条”明确，强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性。

2025年10月，证监会修订发布《上市公司治理准则》，明确指出上市公司需保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性，并鼓励增加分红频次，同时强制披露执行情况或未分红原因。

一方面，上市公司将更加注重通过提升自身价值来增强市场表现。另一方面，监管部门将强化现金分红监管，提升投资者的实际回报，持续稳健分红的公司有望长期受益于此政策导向。

聚焦央企+实体经济的红利组合

红利资产的中长期发展逻辑清晰，聚焦央企+实体经济的红利组合，或可重点关注。

中证诚通央企红利指数（代码：931132）是从国务院国资委下属央企上市公司中，选取预期股息率较高的50 只上市公司证券作为指数样本，“央企含量”100%。

01、行业结构均衡，兼具防御与地缘弹性

区别于传统红利指数，诚通央企红利指数主要聚焦实体经济，不含银行股。

Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数前三大重仓行业分别为交通运输、石油石化、电力及共用事业，合计占比约46%，能源及运输类权重集中。

在地缘冲突升温（如美伊冲突升级）背景下，上述行业在运价与油价上的弹性有望助力指数走强。

诚通央企红利指数行业分布

（中信一级行业）

02、成分股均来自央企，质量较高

进一步看，前十大权重股中包含了多家交运和石油石化领域的央企头部公司（据Wind数据，截至2026年7月17日）。

诚通央企红利指数前十大权重股

数据来源：Wind；截至20260717；文中所列公司仅作指数成份展示，不代表公司投资标的，亦不构成任何投资建议与承诺。个股历史走势并不代表未来业绩。

而且成分股大市值公司较多，总市值超1000亿的公司占比近35%，还有27%的公司总市值在500-1000亿之间，整体市值体量大、质地扎实。

这类公司多为成熟行业内的质优企业，有望产生稳定的盈利，并形成充沛的自由现金流。它们也往往拥有健康的财务情况与股东回报承诺，有望满足投资者对定期现金回报的需求。

诚通央企红利指数总市值分布

数据来源：Wind；截至20260717

03、“预期股息率”选股，视角更具前瞻性

诚通央企红利指数还有一个特别之处，它是用“预期股息率”选股。

传统的红利指数大多盯着历史分红，“过去分得多我就选你”。但过去不代表未来。

诚通央企红利指数用的是“预期股息率”，不仅看历史，更评估未来的分红意愿和持续盈利能力。这一前瞻性视角，让它捕捉红利资产时更主动、更有洞察力。

04、中长期表现与股息率突出

该指数以2016年12月30日为基日。Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数基日以来上涨54.37%，显著优于同期红利低波（41.74%）、中证红利（31.35%）等重要红利指数，也高于万得全A（代表A股整体表现）、沪深300、上证指数等宽基指数。

元股证券:ygzq.hk

同时其股息率（近12个月）显著高于万得全A、沪深300、创业板指等，是一只中长期业绩突出、股息回报较厚的指数。

A股重要指数表现

20161230-20260717

数据来源：Wind；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

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红利资产后市或将如何发展？

在新近出炉的2026年2季报中，融通中证诚通央企红利ETF基金经理蔡志伟和吕寒分享道：

二季度市场在AI产业景气延续与海外流动性扰动下呈现“结构性强势、市场震荡”格局，科技成长主线内部分化加大。算力、存储、半导体等AI相关板块持续领涨，消费与周期类价值板块整体阶段性承压，市场以成长风格绝对主导。当前沪深300整体估值仍处合理区间，但局部科技板块估值偏高，交易拥挤度显著上升，短期内预计将有所震荡调整。

预计7-8月市场将进入中报“盈利验证期”，市场大概率仍将延续“业绩驱动”结构性方向，更加聚焦于有真实业绩支撑的景气赛道。

红利类资产多具备高股息率、盈利稳定以及高防御的特性，受经济周期波动影响较小，或有望能够给投资者带来中长期稳健回报。

一方面，在“适度宽松”的货币政策定调下，市场总体将处于低利率环境当中，红利类资产的配置需求持续增加；另一方面，政策端的分红导向在持续强化，A股市场正从“侧重融资”向“重视股东回报”转变。叠加2026年红利资产有望迎来“险资打底+存款搬家+外资回流”的三重增量资金共振下，红利类资产有望成为未来几年A股市场重要的配置性资产。

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热门基金

融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

融通中证诚通央企红利ETF销售相关费用：本基金认购费（份额：S)：S<50万份，认购费率为0.80%；50万份≤S＜100万份，认购费率为0.50%；S≥100万份，每笔1000.00元。注：认购费：基金管理人办理网下现金认购时按照上表所示费率收取认购费用，基金管理人办理网下股票认购时可参照上表所示费率收取认购费用；发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购及网下股票认购时可参照上述费率结构，按照不超过0.80%的费率标准收取一定的佣金。投资者申请重复现金认购的，须按每笔认购申请所对应的费率档次分别计费。申购费：投资人在申购本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。赎回费：投资人在赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。融通中证诚通央企红利ETF联接销售相关费用：A类份额：认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.00%；100万元≤M＜500万元，认购费率为0.60%；M≥500万元，每笔1000元。申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.20%；100万元≤M＜500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。C类份额：不收取认购费用、申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.30%/年。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

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